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潜龙出海讲讲监管层多次力挺蓝筹股有无春天

2020-06-14潜龙出海
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潜龙出海讲讲监管层多次力挺蓝筹股有无春天

  “沪深300(000300.SH)显示出罕见的投资价值。”证监会主席郭树清公开力挺蓝筹股后,监管层也数次出面,将蓝筹股与价值投资挂钩,定义蓝筹股为“市场的主体”与“股市价值的真正所在”,号召机构投资者“率先引领价值投资”。当前作为蓝筹股代表的沪深300到底有无投资价值?

  沪深300估值似底非底

  沪深300指数2011年前3季度的营业总收入和净利润分别为12.01万亿元、1.29万亿元,占全部A股的比重分别高达75.02%、86.58%。是A股市场当之无愧的“定海神针”。

  另外,从近期证监会一系列的表态看,认为沪深300已经被严重低估。我们以3月1日收盘价计算,沪深300的市盈率(TTM整体法,剔除负值)约为11.33倍,低于全部A股13.66倍的平均水平。统计历史数据显示,目前全部A股的估值水平,无论相比998点、1664点还是2319点都已具备优势。而沪深300元月6日10.27倍的动态估值也已降至历史最低,从最新的股价情况看,目前虽较998点时10.94倍的市盈率略有高企,但依然处于历史底部水平(见表1)。

  如此低的估值,似乎目前投资蓝筹股有“捡漏”之感。不过便宜也有便宜的道理,经统计,构成蓝筹股的几大传统板块中,金融板块的最新动态市盈率为8.54倍、煤炭14.07倍、化工14.5倍、房地产15.64倍、钢铁18.36倍、公用事业23.12倍、有色金属(000819.SH)27.57倍。蓝筹股的估值水平处于历史底部基本是被金融板块拉低的。在市场热议利率市场化的大背景下,长期靠垄断吃存贷利差的银行业30%的利润增长率还能维持多久?证券市场低迷,金融行业需靠巨量再融资充实资本金的便利也将大打折扣。今明两年是地方政府还债的高峰期,银监会虽规定延缓还款期限,但也只是把挤占银行利润的呆坏账延期执行而已。

  除此之外,地产股受调控打压的艰难期尚未度过;经常上蹿下跳的有色金属板块,在中国经济减速、全球经济复苏艰难的背景下,大宗商品(000979.SH)需求受限,中长期前景难言乐观;而受制于投资减速、地产受压的钢铁板块,未来则堪称悲催。由此可见,银行、地产、有色、钢铁等占据大半壁江山的蓝筹股前景并非如表面看上去的“便宜”。

  这也得到市场表现的佐证,尽管今年以来金融、地产、有色等蓝筹股集中的板块多次发力,但统计显示,自1月6日市场反弹以来,沪深300依然未能跑过同期大盘,相比中小板的同期表现更是逊色,仅仅是超越了创业板的同期走势而已。且从2月15日郭主席高调力挺后,无论相比全体A股还是中小板、创业板等中小盘公司,沪深300的市场表现都未能有所突破。其中,海正药业(600267.SH)等7家公司甚至自1月6日市场反弹期间,股价逆市下跌(见表2)。但是,历史经验也表明,在一轮完整的牛市中,以沪深300为代表的蓝筹股一般在行情的中后期发力,走势超越大盘。因此,以沪深300为代表的蓝筹股今后能否后来居上,给投资者带来超额回报,还需观察。

  整体业绩温和增长

  虽然今年反弹行情蓝筹股落后大市,但沪深300的业绩增长和分红情况值得投资者肯定。截至3月1日,沪深300中仅有21家公司2011年年报披露完毕。整体来看,21家公司主营总收入和净利润分别较2010年年度同比增长19.89%、21.34%。其中除了东北证券(000686.SZ)年度亏损1.52亿元外,其余0家公司全部实现盈利。16家公司主营收入和净利润双双实现同比增长。不过细看可以发现,其中2011年度业绩增长最为强势的中航电子(600372.SH),利润源于报告期内公司完成了重大资产重组;三安光电(600703.SH)则是报告期内得到政府资助的5.89亿元补贴,增长均为非经营性收益(见表3)。

  除了已经完成年报披露的公司,目前66家已提前发布2011年业绩快报的公司,2011年度有望全部实现盈利,其中39家净利润预期实现同比增长,48家主营收入预期同比实现增长。厦门钨业(600549.SH)等28家公司则有望两项指标同比增幅均超过20%(见表4)。除此之外,还有64家沪深300指标股目前公布了2011年度业绩预告,统计显示,59家明确了净利润的同比增长区间,43家增长超过20%,中色股份(000758.SZ)等10家公司更是有望同比增长100%以上(见表5)。

股价运行到底部海域时(务须阅历了一射程期下跌行情,30%~ 50%之上),如其现出温和放量的走势,表明商场参与操作的人气在增加,预兆着后市股价有望走出一波反弹乃至是反转行情,是底部看多信号。

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