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四川配资推荐亲临奥马哈股东大会的感悟

2020-03-10四川配资
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四川配资推荐亲临奥马哈股东大会的感悟

  市场博弈不对称之(129)

  证券投资只是人类在竟取资源的合作的一种形式,这不免令我想起自己在努力推荐的另一套合作规则——议事规则。十年前袁天鹏和我汉译了《罗氏议事规则》,引进到中国,两年前我们又出了这个完备原典最新的第十一版,约七十万字,及其简明版(二十万字)。其间我又编写了它的实用概要《议事规则导引——公司治理的操作型基石》。为了方便实际应用,我们还把议事规则的原理进一步浓缩成12条原则,数百字而已。对于投资市场的风险博弈,议事规则也同样适用,能促进规范竞争-合作的成效。

  巴菲特的辉煌成功已是家喻户晓,而1996年初我在吉林大学客座,应上证报之邀开辟《管理琐话》专栏闲谈价值投资的理念,可说是无心栽柳,其实当时巴翁在美国投资界已是声誉日隆,推介书刊也多了起来。不过在商学院的财务管理课程是从来不见巴菲特身影的,巴翁的不入流,我想,是因为他的理念方法,还包括博格尔的股指基金等被动投资方法,老是在和“市场先生”对着干。博格尔洞察人性,深知要耐得定,不随市场先生起舞,确实非常不容易做得到。因此他一再告诫投资大众,若是想寻求“刺激”,你不妨拿出1%的钱来玩玩,其余的放在交易费用极低的被动股指基金里,与市场共舞的比例万不可超过5%。

  对于A股市场里运作的人们,这恐怕也难以做到。一来我们的市场远没成熟,博格尔所创建的收费极低的被动投资股指基金VFINX之类,可说没有;二来国内说是覆盖全市场,覆盖的不过在A股部分而已,在美国市场即便买的全是美股,覆盖率则要全面得多,因为美国公司的营业收入和利润有30%左右乃源于海外。而且在A股市场先生的气场——万众海选的结果,之强烈不下于北京的PM2.5,故而要“以静制动”是异常的困难。考虑到因势利导,你不妨把博格尔设定的上限扩大到25%,把“刺激”搞得大一点。但请注意,务必使你的投资组合国际化,别局促在国内的A股,无论用什么渠道来实现,风险波动得以妥善降低。

  谈到如何取得价值投资的“真经”,的确是门艺术。巴菲特的投资“学派”,已积累了宏富的经验,成了大家学习和汲取的宝库。眼下的市场上对此各类解读都有,良莠不齐往往令人无所适从。我的看法,是原汁原味,直接读巴翁的话、信、公司的财务报告为佳。好在网上略加搜寻,你想了解的是应有尽有,而且有多个中文的即时译本。找一个可靠的译本,配以英文的原件,读到费解的地方可拿来两相对照,你会发觉凡有读不懂的地方通常是翻译的问题。巴翁的话向来平白,不过他的睿智常是隐含在幽默表达里的,即使生活在美国的人,也不是都能理解透彻的。而译者稍不留意的话就可能出错,靠机器软件来转译的就更容易走样了。

  上期说到的“奥马哈价值投资教育和研究中心”计划在国内展开的工作里,在精译巴菲特的原话原文之外,我们还将进行导读分析,其中一部分是对逐年的财务报告和致股东信进行比较。鉴于这些年度文件的格式和内容相同,重复的部分占了相当篇幅,因此把关注点放在其间的更动,哪些提法是新出现的,投资在哪些方向有了变化,在哪些市场趋势上作出了新判断等等,是我们把握巴菲特思路和实践的变化的有效办法。巴翁和芒格在价值投资理念和一般性原理,总能坦诚相授,然而对于具体选股和企业估值方面,则是惜墨如金,让跟随者们直如隔雾看花。

  一个办法或许是追随两老的大手笔举措——他们的增减仓位或现金头寸的大动作,借取他们的智慧来调整自己的投资策略和标的。由于变化未到某个域限是无需披露相应信息的,人们要在相当的时滞后才能捕捉得到卜克希尔公司发生的变化,这个办法未必就可奏效。然而考虑到市场专家和机构们对巴菲特的任何举动,尤其是战略性动作的密切关注和费心推测,得到这类信息还能相对及时。况且,巴翁和芒格对趋势的洞察以及未雨绸缪的战略调整,总是领先市场一到两拍,我们应该有足够的时间跟随,从而做出相应改变的。你不妨假设一个时间序列的分析,用来检验一下假如紧跟巴翁买卖一些股票,譬如美国运通、中国石油(601857.SH)、比亚迪(002594.SZ)、苹果电脑之类,比卜克希尔晚买进又晚卖出一个月(或一个季度)的收益情况,相信还是会显著高出市场的平均回报的。回到过去一、两年的情况,你若是紧跟卜克希尔公司买进和卖出诸如IBM、Deere、苹果、美国的三大航空股等等,业绩又将如何?

  于是,细致解析巴菲特的一些战略举措对我们就特别有帮助了。例如,他为什么重新青睐航空服务?要知道巴老在USAir上面栽了跟头后,曾彻底看衰航空业,几乎发了誓不再碰航空股票的。去年在美国航空股起飞前巴翁却全线出击,重仓购入了航空服务整个产业,他看到了什么新的契机?这和他六年前买断全美第二大铁路运输公司是否有相同的逻辑?巴老的这个举措对国内的航空服务股票又预兆着什么?若是你追随巴菲特,在他大举买入美国的三大航空股的一个月内也买进中国航空业的三大股,而且买入H股的话,(目前H/A股的折价大的荒唐,对于营业收入有相当大的部分是来自海外市场的航空业更是不可思议,)你的业绩的增长将如何?再譬如,巴菲特和芒格对高科技信息产业的投资态度,近年来有很大转变。本次股东大会上两老盛赞亚马逊的贝索斯和电商的高效运作,颇值得我们关注。毕竟,全球市值最高的十家公司全在美国,IT企业占了五至六家。因此,你要是追随了巴菲特,比照其后一个月内买进苹果、买入及卖出IBM的话,来投资阿里、腾讯、百度、京东,回报又会是怎样的呢?

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说到波段反弹,可能有些入股者脑际中率先想到的即股票入股。在进展股票交易中利用波段进展选股好坏常实用的,只是波段反弹在汇市中的作用也是不得被忽视的。外汇知中的技能辨析中,就有关波段反弹运用的说明。到底该怎么经过波段反弹的运用做外汇交易呢?今天就尾随笔者来理解下吧!波段反弹是一般的外汇入股者所应当掌握的一种交易技巧,它得以扶助入股者进展更好的叫日。怎么抱我波段反弹呢?笔者以为,应当留意一下三点。

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