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青蒿素概念股

青蒿素概念股闲谈仍然是安全边际

2020-03-26 00:00:00青蒿素概念股
青蒿素概念股闲谈巴菲特投资体系的核心:仍然是安全边际,开放式基金估值,今日上证综指,上证股,300079股吧,看完恍然大悟!

青蒿素概念股闲谈仍然是安全边际

  安全边际思想的本质以及为什么安全边际仍是巴菲特投资体系的核心

  ——《格雷厄姆之道》读后有感并兼向任俊杰老师请教

  最近拜读了姜开舰老师写的《格雷厄姆之道》,阅读的感觉是酣畅淋漓,阅读的收获是对格雷厄姆式价值投资的理解更加清晰了,去年读任俊杰老师的《奥马哈之雾:我们是否误读了巴菲特》时,也是这种感觉(所不同的是任老师书中谈论的重点是巴菲特式投资)。我是做品牌战略定位咨询工作的(在六个核桃首席营销咨询顾问公司——广州尚扬工作),我感觉《格雷厄姆之道》和《奥马哈之雾》这两本结合中国投资市场实践,解读格雷厄姆——巴菲特投资体系的书,之于格雷厄姆——巴菲特价值投资理论,就像是《2小时品牌素养》和《品类战略》这两本书之于里斯——特劳特的定位理论。好了“吹捧”结束,言归正传!

  任老师在《奥马哈之雾》中认为,“在格雷厄姆给予巴菲特的三个基本投资理念中,安全边际只是其中的一个,而且——特别是对于巴菲特后期的操作而言——并不是最重要的那一个。”理由是巴菲特曾在1992年致股东信中指出:“我们的投资策略跟15年前的标准一样,并没有多大的变化……我们希望投资的对象,一是我们所了解的,二是具有长期的远景,三是由德才兼备的人来经营,四是有非常吸引人的价格。但考虑到目前市场的情况与公司的资金规模,我们现在决定将“非常吸引人的价格”改成“吸引人的价格”……”;以及一年后,巴菲特在哥伦比亚商学院所讲的一段话:“介入一家经营状况良好的企业是我会非常慎重,我会从我信得过的人那里购买股票,我要仔细考虑价格。但是,价格是第三位的,必须建立在前两个因素的基础之上。”任老师据此认为安全边际是“一个只能排在第3位以及可以视市场条件、投资标的和资金规模变化而做出适度修订的投资标准”,因此不能称其为“价值投资体系中的核心要素或精髓中的精髓”

  然而,我在读完《格雷厄姆之道》后,却感觉安全边际思想仍是巴菲特投资体系最重要的基石,或者说安全边际是整个价值投资体系的核心和基石。为什么这么说呢?

  在《奥马哈之雾》第13页提到格雷厄姆价值投资体系的三个基本思想(来源于巴菲特1994年在纽约证券分析师协会的演讲,可以理解为巴菲特对格雷厄姆投资体系的归纳总结,但请注意这并不是格雷厄姆本人的表述):“ ①把股票当做许多细小的商业部分。②把价格波动当做朋友而不是敌人。③在买入价格上留有充足的安全边际”,这三个基本思想可以简称为:企业视角、市场先生和安全边际。从这个表述来看,这三者似乎是并列的,同等重要的。

  然而,格雷厄姆本人是怎么表述的呢?在《格雷厄姆之道》第8页,格雷厄姆指出“投资没那么复杂,只需学好两门课程,一是如何看待市场波动,二是如何给公司估值”,只提到了市场先生和企业视角两者,并没有提到安全边际。为什么呢?我认为,原因并不是安全边际不重要,而是格雷厄姆并不认为这三者是并列的:安全边际——股票的市场价格与内在价值的差额,是价值投资的根本逻辑和基石,是保证本金安全和获取超额收益的根本保证,而市场先生和企业视角只是具体的操作技巧,为什么这么说呢?这首先得理解,什么是价值投资?价值投资从不同的角度会有不同的表述,但从投资目的的角度来说,我认为可以表述为:价值投资是在保证本金安全的前提下,获取超越市场平均水平收益的投资方法!也就是价值投资要求达到两个目的:一是保证本金的安全,二是获取超越市场平均水平的收益。下面具体来谈:

  1、保证本金安全:《格雷厄姆之道》第3页:“价值投资不会让你一夜暴富,但它可以在保证本金安全的前提下让你的资产增值”;以及巴菲特的名言“第一条原则:永远不要亏钱。第二条原则:永远不要忘记第一条原则。”由此可见,以“保证本金安全”为前提,是价值投资与其他投资/投机方法最大的不同。那么“保证本金安全”,规避永久性亏损,靠的是什么?是安全边际,是“用远低于公司内在价值的价格购买该公司的股票”、是“用50分买入价值1元的东西”(《格雷厄姆之道》第4页)。

这么看来,侥幸心理只是一种脱现实的奢望而已。入股者如其在过重的侥幸心理,无异于把股票入股当成了赌钱。书市中的赌棍,即在天堂和地狱之间舞蹈。

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