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新亚制程股票强调用《巴菲特和芒格谈估值》审视我们的持股

2020-03-26新亚制程股票
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新亚制程股票强调用《巴菲特和芒格谈估值》审视我们的持股

  (可能是茅台股票这两天涨得不错吧,有网友在雪球把我的这篇两年前的博文翻了出来。于是我也借机再看了一遍。读罢,感觉自己写得不算差,至少里头并没有太多令自己脸红的地方。于是,重发旧文,算是对两年来茅台的风风雨雨的一个追忆。)

  今天在@基金行业网的新浪微博上看到一篇《巴菲特和芒格谈估值》,感觉非常的精彩。尽管其中的绝大多数观点,我早已熟悉,但这并不影响我重温它们时的充实和快乐。据说价值投资人普遍长寿,为什么呢?我想,时常保持的内心宁静和愉悦一定是其中的重要因素。

  我还认为,此文可以当做真正信奉巴式价值投资理念的投资人检测自己手中持股的经典范本。于是,我就以身作则,用文中的几个重要理念,来审视我的最重要持仓——贵州茅台(600519.SH)。

  1、股票类似于100年后到期的债券,不同股票票息率不同。更要命的是不同企业,寿命不同。

  我在去年底一篇博文《如意算盘》中提到,茅台在停止成长之后,其股票的属性将类似于一只永不到期的债券。同时我固执地认为:茅台公司的“停止增长”,实际上是“增长等于通胀率”。茅台酒无与伦比的时间属性,使得公司产量销量到达极限之后,其售价的增长一定能跟上CPI的涨幅。

  剩下的问题是:茅台公司的寿命会有多长?有人拿地震说事。我说,茅台镇发生地震的概率,和每一个投资人家里发生地震的概率是一样的,所以这个因素可以丢在一边。价值投资人投资一家公司,未必都要持有20年或以上,但一定要有20年以上看公司的眼光。审视我们的持股,问问自己,我持有的公司20年,甚至100年以后还在不在?会如何?

  2、股票内在价值全部都与未来现金流有关。

  段永平把价值投资的精髓,浓缩成以下两句话:买股票就是买公司,买公司就是买其未来现金流(的折现)。高人之间,道是想通的。对于茅台股票,我相信自己可以比较清晰地看到现在、将来、甚至遥远的未来,它身上流淌着的澎湃的现金流。审视我们的持股:现金,还是陷阱?

  3、投资的本质不是“狗咬狗”游戏,而是你投资的资产的产出。

  把“who beats who”翻成“狗咬狗”有点损,但似乎准确形象。股票交易并不产生新的价值,只有公司的资产的产出才能整体创造额外价值。眼下的市场,趋势投资为什么越来越难做了?一个重要的原因是它的盈利模式是掏别人的口袋。可是,经过一轮又一轮的洗劫,傻子的口袋已经基本空了,而剩下的聪明人,把自己的口袋看得越来越紧了。

  4、投资的精髓:确定性。投资者关注的是资产,投机者关注的是资产价格。

  确定性其实就是未来现金流的预期的确定。投资茅台股票,我非常在乎我的持股在公司总股本中的占比,也就是说,我首要关注的是我的资产比例,而不是这一资产在股市中时时变动的价格。如果你过于关心自己的“身家”,时刻控制着市值波动的“风险”,天天比较着自己的收益率在市场中的“排名”,那么,就不是巴菲特所认为的“投资者”。从这一点上说,以公墓基金为代表的机构投资人,与“投资”,其实还是有距离的。

  5、运用机会成本理念可以更好地进行投资决策。

  经济学上的“机会成本”是指:为了得到某种东西所必须放弃的东西。巴菲特芒格最喜欢拿可口可乐股票说事。如果买了其它股票,而不能得到相当于持有可口可乐的收益,那么,这个投资决策就有问题。

  今年6月份在我的一篇博文《投资不是技术活》中,主持人问我:我很好奇,那等于您现在的状态是,看了茅台以后,看别的股票都看不上了?我的回答:如果用茅台的确定性、稳定性,成长性以及市盈率作为尺子来衡量,其它个股确实都上不了尺寸。我的这一回答,其实说的就是机会成本的问题。

  6、“收购这家企业会比回购我们自己的股票更好吗?比购买可口可乐的股票更好吗?”我们想弄清楚购买新企业是否比增持我们已经持有的公司更好。

  前段时间,茅台股东之间的一个热烈讨论话题是“茅台股份是否应该把习酒并进来”?我是持否定意见的。原因很简单:习酒再怎么好,也比不上现在上市的茅台股份。去年一整年,我都在不断地增持二级市场股票,不是我不考虑别的投资标的,而是比来比去,确实觉得与其购买新的,不如增持已有的。

股价以涨停板开盘,而后涨停板被打开,股价回调,只是不久之后股价再次快速拉至涨停直到收市。涨停开盘常常反映入股者显明看好该股票,是多头力强劲的表现。鉴于商场获利盘的打压,股价逼上梁山打开涨停板,之后鉴于主动性买盘能富强,从而推进股价涨停,最终多方占胜空方,全盘控侧了商场。

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